作家|左星月米菲兔 足交

好意思编|邢静

审核|颂文

云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（以下简称“云汉芯城”）终于提交注册。

早在2021年12月，云汉芯城的创业板IPO便取得受理，2023年11月见效过会。直到2025年3月14日，公司才提交注册。

只不外，这家豪恣为“电子元器件界京东”的B2B分销平台，仍存在着事迹波动、募资合感性存疑、地点孤独性隐忧等问题。

1、事迹下行，跌出TOP25？

始终以来，电子元器件领域上游原厂高度荟萃，下流电子家具制造企业则相对溜达，高下流存在显耀的信息分歧称餍足。因此，无数中小批量研发、分娩、采购需要专科化平台跟进。

云汉芯城树立于2008年，是一家电子元器件分销商，公司领有自建自营的云汉芯城B2B线上商城，主要为电子制造产业提供高效、专科的电子元器件供应链一站式职业。

通过该平台，客户可在线上商城上达成家具搜寻、BOM（物料清单）配单、在线询价、在线支付、在线订单物流查询等线上采购全历程操作。

图/云汉芯城官网

此外，云汉芯城还提供家具本事决策打算、PCBA（印制电路板）分娩制造职业、电子工程师本事支执等。

频年来，下流阛阓需求削弱，云汉芯城的事迹也有所下滑。招股书表现，2021年至2024年上半年（以下简称“讲述期”），公司的营业收入分辩为38.36亿元、43.33亿元、26.37亿元和12.22亿元；归母净利润分辩为1.61亿元、1.36亿元、7861.26万元和3833.58万元。

图/云汉芯城招股书

合座来看，云汉芯城的营收处不才滑趋势，归母净利润也执续走低，而这与行业变化息息干系。

凭证WSTS数据，2022年第一季度运转，公共半导体阛阓行业运转进入下行调节周期，奢华电子需求出现显著着落。2023年下半年，行业下流需求触底，上游去库存阶段接近尾声。

2024年，行业景气度复苏，全年公共半导体销售额达到6276亿好意思元，同比增长19.12%。WSTS预测，展望2025年公共半导体阛阓仍将达成增长，阛阓限制将达到6971亿好意思元，同比增长11%。

受行业复苏“红利”影响，云汉芯城也有好转迹象。2024年，公司的营业收入同比下滑2.27%，但净利润照旧回升，同比增长12.39%。

米菲兔 足交

图/云汉芯城招股书

深耕行业多年之后，云汉芯城在阛阓中照旧占有一定地位。招股书表现，凭证电子元器件行业巨擘预计机构——海外电子商情发布的“2022年度中邦原土电子元器件分销商营收名次”，公司从2020年的23位飞腾至2022年的15位。

图/云汉芯城招股书

不外，「创业最前哨」把稳到，海外电子商情流露的2023年名次中，云汉芯城并未出当今TOP25的名单当中。可见，云汉芯城仍然濒临强烈竞争。

骨子上，国内电子元器件分销阛阓荟萃度较低，云汉芯城主要竞争敌手包括以传统线下分销为主的中电港、深圳华强、泰科源，以及线上分销为主的华强电子网，云汉芯城思要在溜达的电子元器件分销阛阓中杀出重围，并非易事。

2、销售用度率高于同业，来往客户量走低

在强烈的阛阓竞争下，云汉芯城也不得不加强销售力度来抢劫电子元器件阛阓的“蛋糕”。

讲述期内，公司的销售用度分辩为1.55亿元、2.08亿元、1.93亿元和9933.57万元，占当期营业收入的比例分辩为4.05%、4.81%、7.30%和8.13%，销售用度率逐年增长。

图/云汉芯城招股书

讲述期内，云汉芯城的同业可比公司销售用度率平均值分辩为3.99%、4.18%、4.45%和4.20%，均低于云汉芯城的销售用度率。

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图/云汉芯城招股书

云汉芯城的销售用度率较高与增多宣传用度推敲。招股书表现，2021年起，为进一步蚁集下流订单需求，云汉芯城加大了宣传职业费，加大了在百度、360、抖音和本日头条等平台的精确引申算作。

在执续增多销售用度后，公司的注册用户在逐年增长。

讲述期内，云汉芯城的累计注册用户数目分辩为48.59万个、57.08万个、63.54万个和66.32万个。在这时代，来往客户数目却只好4.03万个、5.36万个、4.96万个和3.69万个，其中2023年的来往客户数目着落。

图/云汉芯城招股书

值得把稳的是，云汉芯城的毛利率水平并不高。讲述期内，公司的B2B销售业务毛利率分辩为12.29%、12.28%、15.00%和16.68%，相通发奋于于线上分销的华强电子网的销售毛利率为19.41%、17.83%、16.99%和13.70%。

除了2024年上半年外，华强电子网的销售毛利均高于云汉芯城。

图/云汉芯城招股书

据悉，华强电子网的公共采购职业与云汉芯城的B2B销售业务盈利模式较为雷同，均以购销差价的方式达成盈利。

不外，华强电子网还有另外的盈利板块，那即是收取会员费和职业费，这些收入来自电子元器件抽象信息职业，即为上游供应商提供家具展示、信息发布、数据引申、营销告白等职业，从而收取相应的会员费和职业费。2020年至2022年，其抽象信息职业收入金额在8000万元至1.4亿元支配。

比拟之下，云汉芯城并莫得干系雷同的职业，可见公司拓展职业范围的智商有待加强。

3、交易纠纷不停，手工录入订单合感性存疑

在招股书中，云汉芯城暗意，公司的竞争上风之一即是基于多年累积的数据资源上风，皆集大数据、东说念主工智能等新一代信息本事，构建了数据、本事、业务三大中台撑执系统。

频年来，云汉芯城也参加了不少研发用度。讲述期内，公司研发用度金额分辩为3691.58万元、6169.79万元、4898.57万元和2288.15万元，占当期营业收入的比例分辩为0.96%、1.42%、1.86%和1.87%。

在有本事加执的情况下，云汉芯城却出现了“手工录入订单”的传统方式。

招股书表现，除客户自主下单外，云汉芯城的部分客户也会央求公司业务东说念主员遴荐手工在后台录入其需求信息而生成订单（以下简称“手工录入订单”）。

讲述期内，公司手工录入订单对应收入分辩为14.77亿元、17.44亿元、8.09亿元和2.85亿元，占当期营业收入比例为38.50%、40.24%、30.66%和23.26%。

对此，云汉芯城暗意，手工录入订单是由于客户出于便利性推敲央求客服遴荐手工在后台录入其需求信息从而生成订单，或者发送询价单、BOM表等宴客遵循后台转录为订单。

这次IPO，公司拟召募资金2.91亿元用于大数据中心及元器件来往平台升级形态，这大要会让其线上平台的功能得到普及。

不仅如斯，云汉芯城还存在第三方回款的情形。讲述期内，公司第三方汇款金额分辩为2.45亿元、2.24亿元、1.64亿元和6444.59万元，占当期营业收入比重分辩为6.39%、5.17%、6.20%和5.27%。

图/云汉芯城招股书

在手工录入订单、存在第三方回款的情况下，干系收入核算是否信得过，里面财务标准性是否有保险，还需要进一步不雅察。

另外，在线上销售家具的模式下，公司的纠纷不停。招股书表现，截止2025年1月31日，云汉芯城尚在审理中的诉讼、仲裁有17项。其中包括交易纠纷，部分客户向公司购买家具后未按时付款，云汉芯城便将其告上法庭。

在事迹波动、阛阓竞争压力加重等情况下，云汉芯城能否见效上市，「创业最前哨」将执续暖热。

*注：文中题图来自摄图网米菲兔 足交，基于VRF条约。